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深耕母线环节多年威腾电气：加码光储业务注入新能量持续发力

  作为国内首批母线年成立专业母线MW 机组金属离相封闭母线，创建电能传输母线设备工程技术探讨研究中心；

  2007-2010年，业务、研发等方面迅速成长，2007年成为 WavePro 系列母线年成立威腾铜业，打通母线制造上游产业链，为相关产业提供核心原材料，2009年自主研发的 LV 低压密集型母线年，开始生产光伏焊带；进军光伏行业；

  2013年，企业成立威腾国际进军海外市场，分别于 2016 年、2017年与世界 500 强 ABB 公司、美国西屋公司达成深度战略合作，2021 年，实现科创板上市。

  公司发展成为国内输配电及控制设备制造业中母线细分行业的有名的公司并非一蹴而就，而是经历近二十年的研发、试点、扩大合作的过程。

  最终在合作过程中，公司自主研发的技术逐步向国际领先水平靠拢，目前知识产权方面，企业具有发明专利 37 项，实用新型专利 240 项，外观设计专利 12 项，共计形成核心技术 9 项。

  公司建设的电器产品质量检验中心已获得国家认监委 CNAS 认证认可实验室资质，试验能力覆盖低压成套开关设备和控制设备、母线干线系统、金属材料产品共 48 项实验项目，并有 4 项试验能力满足 KEMA 试 验标准。

  2021 年，原材料铜、铝价格上涨，公司产品销售单价上涨，使得营业收入较同期增幅较大，公司营业收入为 12.54 亿元，同比增加 32.28%。

  材料价格也一定程度上影响利润，归母净利润为5978 万元，相较于 2020 年增长 25.90%，销售毛利率出现回落，但公司充足的 订单为公司进一步保驾护航、稳定营收；2022 年前三季度营收 11.23 亿元，同比增加 22.03%；归母净利润 0.50 亿元，同比增加 13.02%，在稳定盈利能力水平的同时实现业绩上涨。

  公司通过 MES 系统对生产工序进行实时管控，获取生产信息，分析优化生产过程，帮助企业提高生产效率和产品质量，降低成本，凭借长期稳定的供应链资源保持了优质的盈利能力。

  高低压母线产品线受益公司技术优势，毛利率持续维持高位 27%左右，盈利能力较高且维持稳定，铜铝制品作为新业务毛利率总体稳步提升。由于大宗原材料价格的上涨，公司各行业毛利率近年有所波动，但总体基本维持平稳。

  公司重视研发能力的提高，持续加大研发投入力度，2022 年 Q1-Q3 研发费用达到 3983 亿 元，占总营收的 3.55%，与 2021 年全年相比提升 0.59Pcts。

  展望 2023 年全年，随着硅料产能的持续释放，2023 年硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈，且硅料产能释放之后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿。

  总体来看，目前国内招标提速，南美、中东等地集中式电站等待起量，欧洲由于俄乌冲突与能源危机等因素，对可再生能源的需求持续升温，根据集邦咨询的预测，2023 年全球光伏装机量将在 330-360GW 之间，在此基础上，我们预计全球 2023 年装机将超 350GW，同 比提升超 40%。

  分布式方面，由于其对高价组件敏感度相对较低，随着居民分时电价机制的改善、城乡建设碳达峰行动方案将推动分布式光伏的发展；而户用光伏方面，尽管安装交付在部分地区受到消纳的制约，但是整体来看高景气度仍在持续。

  《中国分布式光伏行业发展白皮书 2022》显示，中国分布式光伏市场发展提速，在“ 双碳 ”目标背景下，中国分布式光伏市场发展迅猛，预计 2022 年国内分布式新增 52GW，未来三年将实现 50-65GW 的年新增装机。

  焊带属于电气连接部件，应用于太阳能光伏电池片的串联或并联，发挥导电聚电的重要作用，光伏焊带产业属于集新能源发电、材料科学等多种学科的综合型产业。

  从成本构成看，电池片占比约 60%左右，涂锡铜带约占 2.7%左右。虽然涂锡铜带在组件中的成本占比不高，但是其性能的稳定和质量的优劣将直接影响到整个光伏组件电流的收集效率，对光伏组件的功率影响大，而且随着技术的发展，电池片规格种类越来越多、厚度越来越薄，这对涂锡铜带的质量、性能等要求也大幅提高，因此在光伏组件中焊带的技术含量不断提高。

  光伏焊带主要应用于光伏组件，随着光伏组件行业集中度的不断提升，光伏焊带行业集中度亦将逐步提升。

  同时随着光伏焊带行业的不断发展，行业优胜劣汰加剧，在此情况下，规模较小、成本控制能力较弱的光伏焊带企业生存压力日益增大，小规模技术落后企业将逐步退出市场。

  未来具备规模化生产能力、拥有先进技术研发实力的光伏焊带企业将不断抢占市场份额，光伏焊带行业集中度将进一步提升。

  精选高品质、高纯度 99.9935%电解铜，配套完整的炼锡工艺，生产制造全产业链，产品表面光亮、平整、导电性能高，涂层厚度均匀、熔点低、可焊性能好；公司拥有先进的加工制造和检验测试中心，生产出优质高效的产品，为客户提供定制产品服务，保证产品的稳定性和可靠性。

  公司产品矩阵丰富，除传统焊带外，低温焊带，MBB 焊带、黑色焊带、SMBB 焊带、反光焊带等实现销售，拥有较为齐备完整的产品体系，能够满足下游客户的不同产品需求。

  公司焊带产品通过了 TUV,VDE,SGS 检测认证，符合 RoHS 指令标准，广泛应用于 REC、晶科、晶澳、天合、隆基、亿晶等国内外一线光伏组件企业。

  公司掌握低温焊料、自动换线等低温焊带相关技术，使用焊接温度可低至 108°的焊料为原材料实现超低温焊接，能够为下游客户实现批量出货。

  REC 是威腾在低温焊带环节的第一大客户，深度合作多年，目前电池技术处于迭代阶段，REC 作为最早开始布局 HJT 技术的厂商之一，计划在 2023 年达到 15GW 的 HJT 产能，长期来看，信实工业（REC 母公司）计划在 10-15 年至少建设总计 100GW 的光伏项目。

  随着项目的不断推进，REC 与威腾开展进一步合作的可能性极高，公司出货量或将稳步提升。

  目前海内外储能市场高度景气，从国外来看，地缘政治因素加重了能源危机，电价持续上涨，分布式储能市场持续升温；从国内来看，双碳政策的加持下，由于分布式光伏快速起量，出于对电网安全的考虑，多省市出台了光伏配储政策。

  分地区来看，我们预计 2022-2025 年国内储能新增装机量（除 5G 应用外）分别为 14、34、60、104GWh，22-25 年 CAGR 为 97%，新增装机量中，以政策推动的发电侧占比最大；欧洲各国实施储能优惠政策，尤以英国部署了一系列政策，推进了大型储能项目和独立储能电站建设，领跑欧洲表前市场；表后以德国为领跑对户用储能装机推出一系列补贴政策，我们预计 22-25 年欧洲储能装机 CAGR 达 76%；美国方面，新增装机量中，表前占绝对主导地位，22-25 年表前装机占装机总量的 85%左右；我们预计 22-25 年 CAGR 为 92%。

  2022 年 5 月出台的《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，鼓励新型储能可作为“独立储能”参与电力市场，参与电力市场配合电网调峰，明确了新型储能在电力市场中的角色及交易机制，市场化机制不断完善。

  政策东风已至，有望为公司提供新增量。2022 年 1 月子公司威腾能源科技发生工商变更，经营范围增加储能技术服务业务。

  2022 年中报显示公司积极推进储能相关业务，相关产线已逐步建设完成。公司分别于广交会、中国国际储能展览会展示公司网侧大型储能产品、升压变流一体机、工商业储能系统、户用储能产品及便携式储能，公司储能产品问世在即，为进一步打开市场助力。

  2022 年 12 月 2 日，公司发布公告，拟向募资不超过 10.02 亿元，用于年产 5GWh 储能系统建设项目、年产 2.5 万吨光伏焊带智能化生产项目与补充流动资金。

  公司拟通过本项目的实施，抓住储能行业快速发展机遇，扩增储能系统产能。本项目储能系统主要包括网侧及新能源侧大型预制仓储能系统、用户侧工商业储能系统、家庭储能系统、便携式储能电源系统等。

  其中，大型预制仓储能系统可应用于集中式可再次生产的能源电站、电网输配电系统、共享储能等，辅助服务可再生能源并网，提高可再生能源利用率，推动电力系统向更加柔性、灵活的方向转变；用户侧工商业储能系统可实现商业用户调峰调频，峰谷套利，动态增容，离网备电，虚拟电厂应用等；家庭储能系统实现居民新能源用电的存储和利用，便携储能系统可在应急防灾和各类户外活动等场景中使用，可为多种电器设备提供绿色电力。

  项目实施后将能实现新增年产 5GWh 储能系统的生产能力，有助于扩大公司储能类产品的生产规模，更好的切入储能领域、完善公司业务布局、形成规模经济效应，进而为整体增强盈利能力和核心竞争力奠定产能基础。

  便携式储能是一种内置锂离子电池的小型储能设备，可以提供稳定交流/直流电压输出的电源系统，具有大容量、大功率、安全便携等特点，适用于：

  2）应急救灾，在地震海啸多发地区，可与太阳能电板构成小型发电系统，满足灾民用电需求。

  随着便携式储能设备容量的增加，总体市场规模也会不断上涨，根据中国化学与物理电源行业协会数据，2026 年全球市场规模有望达 882 亿人民币，中国市场总产值将超过 700 亿元。

  2016-2018 年，线 年“新冠”疫情以来，全球线上消费习惯加速养成，消费习惯的日益普及将有助于便携储能行业的全球化发展。

  2021 年全球便携式储能的线%。在便携式储能逐渐兴起的背景下，公司于 2022 年 10 月 30 日在亚马逊上线了便携式储能产品，截至 2023 年 1 月 6 日用户评分高达 4.9 分。公司有望通过自身在海外的品牌优势，打开便携式储能市场，为公司注入新的活力。

  输电是指电能的传输，把距离较远的发电厂和负荷中心联系起来，使电能的开发和利用突破地域的限制；变电是指利用一定的设备将电压由低等级转变为高等级（升压）或由高等级转变为低等级（降压）的过程；配电是指将电力分配至用户和终端设备，起电能传输和分配的作用的产品主要是母线与电缆，但两者在原材料、产品技术、生产工艺、应用场景、性能等方面均存在一些差异，从性能方面来看，母线）电流更大：在大电流传输的场景，如果输电电流超过 1,000A 时，需要采用多根截面积≥240mm2 的电缆并联，而母线的结构为密集型模数化设计，其不同电流等级的产品只需要改变高度即可实现，单一回路最大电流可达到 6,300A。

  2）更节省空间：电缆在施工时由于受到弯曲半径的限制，最小弯曲半径为电缆直径的 10-20 倍，而母线可以采用预制式弯通设计，可以直接根据工程现场的情况设置直角弯通，相比于电缆能够更加节约安装空间。

  3）更安全可靠：电流分接和引出时，电缆通常采用电缆分支接头，工艺相对复杂且需要专业人员进行操作，电缆接头绝缘方式一般采用绝缘材料在现场缠绕处理，容易发生松弛和绝缘老化；母线可以在相应位置提前预留好分接单元和出线端子，并在每一个分接单元中设置保护断路器，主干线引出电流便捷，更安全可靠。目前在大电流传输场景或者需要节约空间的应用场景中，母线产品已经逐渐的替代了电缆。

  公司产品性能优越，品牌影响力较高。公司母线产品以产品性能优越、质量可靠、定制化能力强、服务完善获得了客户的认可，公司成为国家电网、中国移动、华为、ABB、通用电气、阿里巴巴、隆基乐叶、上汽大众等大型企业的供应商，公司生产的母线产品已应用于国家体育场（鸟巢）、港珠澳大桥、北京大兴国际机场、上海世博园、广州亚运会场馆等多项国家重点工程。

  低压母线主要作为低压配电系统中连接变压器至低压成套设备、低压成套设备至用电设备等用途，广泛应用于电网、工业厂房、高层建筑、酒店、医院、轨道交通、机场、数据中心等场所，低压母线产品包括低压密集型母线，主要使用在于电网、工业厂房、高层建筑、酒店、医院、轨道交通、机场、汽车制造、数据中心等场所；低压浇注母线主要应用于船舶、轨道交通、化工、冶金、煤矿等输配电系统；耐火母线主要运用于人防工程、档案馆、高层建筑、会展中心、地铁、机场等有防火、消防应急需求的场所。

  储能系统：公司储能处于起步阶段，随着募投项目的推进，预计将于 2023 年开始放量，公司在电力系统内具有良好的品牌声誉，产能释放后储能业务有望为公司盈利提供新增量，我们预计 22-24 年公司储能业务将实现收入 0.5/6/10 亿元，毛利率为 15%/15%/15%。

  高低压母线：公司母线基本盘稳固，未来将受益于城镇化建设、新基建持续投入、智能电网升级改造、能源结构调整等，我们预计 22-24 年公司高低压母线%。